摩根士丹利：金价将涨至4500美元/盎司！博弈加剧 集运指数（欧线）期货冲高回落

　　早上好，来看一些最新消息。

特朗普：尚未决定是否袭击委内瑞拉境内目标

　　据央视报道，美国总统特朗普10月31日称，他尚未决定是否对委内瑞拉境内地面目标发动袭击。

　　美国《迈阿密先驱报》当天早些时候报道称，特朗普政府决定袭击委内瑞拉军事设施，可能“数日甚至数小时内”发动空袭。特朗普乘专机“空军一号”前往佛罗里达州度周末时，被随行记者问及是否就此作出决定，他回答说：“不，这不是真的。”

　　近期，特朗普多次威胁对委内瑞拉发动地面打击，五角大楼在加勒比海地区的军事部署达到30多年来最大规模。美国广播公司10月31日报道，特朗普政府已经制定一份目标清单，只待特朗普下令。一些专家预期，目标包括委内瑞拉港口、机场及其他设施。

　　美国缉毒署近年报告显示，委内瑞拉并非流入美国毒品的主要来源地。委内瑞拉政府多次指责美国意图通过军事威胁在委策动政权更迭，并在拉美进行军事扩张。

　　油市很快对上述消息作出反应。美股盘前，国际原油期货涨幅迅速扩大并刷新日高，美国WTI原油逼近61.40美元/桶，日内涨逾1.3%，布伦特原油1月合约涨至65.10美元/桶上方，日内涨1.2%，但随后涨幅收窄。

摩根士丹利预测：金价将在2026年年中涨至4500美元/盎司

　　摩根士丹利周五表示，受ETF与各国央行的强劲实物需求推动，加之经济前景仍存不确定性，黄金价格有望在2026年年中升至每盎司4500美元。

　　该行在报告中表示：“近期金价走势一度令其在相对强弱指数(RSI)指标上处于‘超买’区间，但近期的回调使投资者过度集中的持仓被削减或出清，整体仓位结构变得更健康、更平衡。”

　　摩根士丹利预计，随着美国基准利率下行，黄金ETF的买盘将持续增长，同时各国央行的购金活动也将保持稳定，尽管增速可能放缓，而珠宝需求料将趋于稳定。

　　不过，摩根士丹利也警告称，黄金价格仍存在下行风险，包括潜在的价格波动可能促使投资者转向其他资产类别，或央行决定削减黄金储备等情况。

　　截至目前，黄金今年以来已累计上涨逾53%，在2025年多次创历史新高，最新一次高点为10月20日触及的每盎司4381.21美元，但此后已回落逾8%。今年黄金的强劲上涨主要受到地缘政治不确定性、降息预期、央行购金及黄金ETF强劲流入的共同推动。

博弈加剧，集运指数（欧线）期货冲高回落

　　10月31日，集运指数（欧线）期货价格冲高回落，主力合约EC2512盘中冲至1950点，收盘跌2.54%。分析人士认为，集运指数（欧线）期货周五下跌主要是受到部分航司下调即期运价进行揽货的影响。

　　事实上，10月中旬以来，集运指数（欧线）期价持续上涨，光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁认为，这主要是受到宏观情绪的带动和现货运价上涨预期的支撑。随着中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，市场宏观情绪有所好转。另外，11月下旬运价仍有上涨预期，叠加马士基上调长协旺季附加费，支撑盘面价格上行。

　　国贸期货研究院能源化工资深分析师卢钊毅认为，集运指数（欧线）期货此轮上涨行情由政策缓和与旺季预期共同驱动，但航司联盟分化与地缘不确定性令盘面波动加剧，市场正处于预期与现实的博弈中。

　　他分析称，10月30日中美领导人会晤，双方确认吉隆坡磋商成果，美方明确将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%“对等关税”继续暂停一年，同时暂停实施9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，并暂停对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施，暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并研究细化具体方案，双方还同意继续延长部分关税排除措施。此共识显著缓解了贸易摩擦对跨洋货量的压制，虽直接影响集中于美线市场，但市场情绪外溢带动欧线市场预期改善。

　　“此外，航司挺价与旺季预期共振。”卢钊毅表示，10月至12月传统提价周期下，航司启动两轮挺价。10月上旬运价跌至1300~1400美元/FEU低位后，首轮宣涨至2000美元/FEU，最终落地在1700~1800美元/FEU，淡季挺价收效超预期。目前第二轮及第三轮挺价正在推进中，叠加欧洲圣诞节前备货补库需求逐步释放，市场对后续多轮提价形成期待，推动盘面提前反映旺季逻辑。

　　“目前集运指数（欧线）期货仍处于旺季涨价周期之中，同时价格也会受到关税谈判、地缘局势等因素的影响。”杜冰沁分析称，从基本面看，供应端，11月欧线周均运力在27万TEU左右，环比和同比均有所下行，整体压力不高；需求端，11月上旬订舱需求仍未完全恢复，预计下旬有所好转，国内港口吞吐量维持较高水平，显示出口依然具有韧性。

　　卢钊毅表示，当前集运指数（欧线）期货的交易逻辑围绕强预期与弱现实的博弈展开。期货盘面升水反映出市场对航司协同挺价的信心，但PA联盟与头部联盟报价分化，凸显出供需面的矛盾。

　　卢钊毅认为，供给端呈现名义上宽松、实际上相对健康、全年运力同比增加的状态，但11月航司通过停航调控周均运力，令供给端收缩。需求端承压，但边际有所改善。地缘方面，加沙停火协议执行仍有反复，红海复航需突破“协议稳定、武装撤防、航路保障”三重关卡，至明年二季度前绕行好望角的运力损耗仍将持续。

　　展望后市，卢钊毅表示，短期宏观利好、运力调控与多轮挺价预期仍将支撑盘面，旺季预期被证伪前，集运指数（欧线）期货主力合约大概率维持偏强震荡，但盘面已经提前计入一定升水。操作上，可逢低布局主力合约多单，重点跟踪停航及航司装载率情况，防范提价落地失败引发的回调风险。

　　杜冰沁表示，由于11月初的船期受圣诞假期的影响，订舱量暂时偏弱，因此部分航司下调即期运价进行揽货。当前市场对11月下旬运价有上涨预期，但需观察货量的改善情况是否能支撑涨价落地。此外，需要格外注意宏观消息扰动给盘面价格带来的影响，建议投资者做好风险管理。